作家：兴证期货

【豆粕】

隔夜好意思豆1月收于1367，涨2%，主要受到阿根廷周日总统选举成果以及巴西农业产区天气酷暑的撑握。周日巴西普降大雨，在一定程度上缓解了这个头号大豆出口国的旱情。

不外仍有大领域的耕地急需大雨。巴西东北地区将保握干燥。盘问公司AgRural称，狂放上周四，巴西2023/24年度大豆播撒过程为68%，是2019/20年度以来的最慢。恶劣天气导致大豆播撒延伸，马托格罗索州的农户正沟通将豆田改种上棉花。

阿根廷农户往时一直被饱读动通过成心的汇率出售大豆。但跟着米雷建议阿根廷改用好意思元汇率，这种情况可能会调动。这一变化可能促使农户在莫得汇率引发的情况下更长本事地握有大豆。

国庆节成为了国内卑鄙衍生需求面、情谊面的升沉点，节后情谊崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力很大，再加上近期不断的买船的新闻，近月基差赶快拘谨，瞻望1月合约到期前很难有太好起色。

豆粕现货基差大跌后，各式雷同“回购”的托市据说亦然延绵赓续，然则现在尚不可阐述现货基差下降势头还是终了。中期来看，咱们以为新作库销比的调降对于好意思豆价钱酿成撑握，收割低点抬升。

但从本事点上来看，好意思豆收割压力基本质现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未已。东说念主从往时两年的情况来看，入口大豆买船、到港量与执行供应量、大豆压榨量并不划等号，畴昔现货供应心焦情谊仍可能出现。

连粕的回落走势不会太顺利，要是回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边作念多及正套契机。操作上，现阶段主要炒天气，看天而动，豆粕跨期价差亦然随天气而动。

【自然橡胶】

短期自然橡胶阛阓不细目身分较多。一方面，全钢胎需求走弱昭彰，老胶仓单皆集流出冲击现货阛阓，且期货升水幅度权臣偏大。但另一方面，老胶仓单流出后，新胶仓单量仅有11万吨，和客岁同时相似，低于阛阓预期。后期对于仓单炒作的可能性增多。建议暂时不雅望

现在阛阓上看多自然橡胶的不雅点多是基于超长周期的，即赌下一个大牛市的到来。要是以这个逻辑作念多，则需要接纳行情大波动的测验。而况现在很难说牛市会到来。

公共来看，尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑，但需求也雷同防止乐不雅。尤其是好意思国经济要是参预零落，需求下滑风险更大。此外，从季节性看，处于停割季的05合约经常是偏弱的。05合约最大的利多是来自潜在的收储带来的仓单减少。然则橡胶收储一直都莫得任何公开音信，收储与否不细目性大。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面轰动，1月合约高潮0.15%，报收3936林吉特/吨。夜盘，或受邻近油脂油料走强带动，马棕盘面高潮。昨日船运数据显现11月1-20日马棕出口环比稍减。

因10月马棕出口较好，现在11月出口船运量依旧偏好。雨季到来，11月上半月诚然仍有部分地区降雨偏少，但下半月西马及加里曼丹岛降雨饱和。短期，柔和MPOA马棕产量预估。现时出口及产量所在看，11月马棕库存仍趋增多，但速率较前期放缓。

隔夜CBOT豆类走强，巴西近期出现存利降雨，但不及以扭转旱情，无间柔和巴西大豆主产区降雨预告。阿根廷大豆还是播撒，前期出现降雨，现在播撒过程细腻无比。国内方面，昨天堂内油脂症结轰动。

基本面看，国内11月买船量饱和，国内棕榈油供需宽松形态握续。国内11-12月大豆将渊博到港，储备大豆再度开启轮出。中期国内豆油供给瞻望饱和，库存止跌回升，供需偏宽松，基差瞻望进一步走弱。国内入口菜籽买船近期过程变慢，但11-12月菜籽到港量极端饱和。

国内入口菜油中期供需压力将进一步增多，现货基差症结不改，柔和菜豆价差极低对国内入口菜油替代需求的影响。单边看，在天气对东南亚棕榈油及南好意思大豆影响明确前，油脂延续大区间最先，豆油及棕榈油主力合约前高上破现在有难度。重心柔和巴西12月大豆滋长要害期的天气。操作上，严慎者无间不雅望。

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